发布日期：2026-05-17 03:39    点击次数：152

撰文 | 张 宇万博max体育官网

剪辑 | 杨博丞

题图 | IC Photo

3月28日，联念念控股发布了2024年财报。

字据财报，2024年联念念控股的总营收为5128.06亿元，同比增长17.61%；净利润为76.83亿元，同比大增1119.52%；归母净利润为1.33亿元，较2023年的-38.74亿元结束了扭亏。

联念念控股将归母净利润扭亏为盈的原因归结为两个方面：一是产业运营板块中联念念集团的事迹同比大幅增长；二是商场环境回暖，产业孵化与投资板块的投资业务蚀本同比减少。

单从主要事迹成见来看，联念念控股如实打了一场漂亮的翻身仗，然而在亮眼的数据背后，实则散失着诸多问题与挑战。

01.

的确盈利智商存疑

2024年联念念控股的净利润同比大增1119.52%至76.83亿元，弘扬杰出商场预期，然而净利润率却只好1.5%，归母净利润率更是低至0.03%，这意味着其盈利智商处于较低水平。天然低净利润率是硬件主导型企业的共性难题，但相较于2.09%的行业平均净利润率，联念念控股仍存在一定的差距。

纵向对比来看，天然联念念控股2024年的净利润率较2023年的0.14%有显赫提高，但这一改善仅使其堪堪杰出了2021年(1.17%)的水平，与2018年(1.45%)不相落魄；横向对比来看，同为硬件主导型企业，小米的硬件收入占比越过80%，且盈利高度依赖硬件出货量，但其2024年净利润率却高达7.43%，其中高毛利率的软件收入对净利润率的提高起到了股东作用，对比之下，响应出联念念控股的业务结构仍需赓续改善。

值得着重的是，联念念控股净利润改善的一大原因在于产业孵化与投资板块的蚀本减少，而非内素性增长。换言之，其净利润改善依赖于“节流”而非“开源”。

字据财报，2024年联念念控股的产业孵化与投资板块收入为46.45亿元，同比高潮4.83%；净蚀本为22.16亿元，相较于2023年的55.74亿元大幅收窄。

不外，投资业务的收益时常受商场环境、投资方法弘扬等多种成分的影响，具有较高的波动性。在商场环境欠安或投资方法出现问题时，投资业务随时可能碰到更大的危急，难以赓续为举座事迹弘扬提供踏实缓助。

除了产业孵化与投资板块的蚀本减少外，政府补助不异起到了要津作用。字据财报，2024年联念念控股共赢得政府补助高达7.51亿元，占净利润的比例为9.77%。

归母净利润亦然测度企业盈利智商的中枢成见之一。2024年联念念控股的归母净利润奏凯扭亏，达到了1.33亿元。不外，在2024年上半年，其归母净利润为2.86亿元，这意味着联念念控股在2024年下半年的归母净利润为-1.53亿元。此外，2024年上半年的归母净利润还同比下跌57.2%，暴败露了联念念控股正面对着“增收不增利”的难题。

阻挠淡薄的还有赓续下滑的毛利率。2024年联念念控股的毛利率由2023年的19.5%进一步镌汰至17.3%，响应出各项本钱高潮、商场竞争加重等对利润空间形成了不小的挤压。

举座而言，2024年联念念控股的事迹弘扬呈现出范畴大、质料低、利润结构失衡等特征，若要提高盈利智商，联念念控股还需赓续优化业务结构、提高研发参预以及改善欠债结构。

02.

挑战重重

联念念控股面对的不仅仅盈利智商不及，还有高度依赖单一附庸公司，以及附庸公司财务逆境牵累举座事迹等诸多挑战。

最初是联念念控股高度依赖联念念集团。

按照收入组成折柳，联念念控股主要依赖产业运营板块、产业孵化与投资板块两大板块创收，其中产业运营板块为其孝敬了绝大部分收入。

联念念控股的产业运营板块不错细分为联念念集团、联泓集团、佳沃集团和卢森堡海外银行。财报夸耀，2024年联念念集团的收入为4688.86亿元，同比增长19.46%，占总营收的比例由2023年的90.02%高潮至91.44%，在带动联念念控股总营收增长的同期，导致其业务说合度也进一步加重。

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图源：联念念控股财报

财报夸耀，联念念集团领有智能莳植业务集团(IDG)、基础门径决策业务集团(ISG)和决策管奇迹务集团(SSG)三伟业务，而由个东谈主电脑、平板电脑、智高东谈主机过火他智能莳植业务组成的智能莳植业务集团是联念念集团的完全缓助，孝敬收入占比约大要。这也就意味着，联念念控股高度依赖联念念集团的硬件业务。

调研机构Gartner公布的天下PC有计划诠释夸耀，2024年联念念集团是天下第一大PC厂商，出货量高达6249万台，商场占有率达到了25.5%，对比2023年，出货量同比增长4.5%。

联念念控股在财报中默示，联念念集团把合手住搀杂式东谈主工智能崛起机遇，在天下PC产业迎来新一交替机周期的商场机遇下，全新的智能莳植品类AI PC正加快落地并超出商场预期。

不外，高度依赖联念念集团关于联念念控股而言存在广泛的风险，2022财年至2024财年，联念念集团的智能莳植业务集团收入由623.10亿好意思元全手下滑至445.99亿好意思元，面对着严峻的挑战。同期，换机周期难认为PC出货量提供遥远且踏实的缓助，一朝换机周期适度，意味着联念念集团以及联念念控股再念念要结束事迹的大幅增长将艰巨重重。

其次是佳沃集团等附庸公司堕入财务逆境。

佳沃集团主要从事当代农业和食物领域的相干业务。字据财报，2024年佳沃集团的收入为271.99亿元，占总营收的比例仅为5.30%，然而归母净利润却高达-6.48亿元，而且较2023年存在扩大趋势，严重牵累了联念念控股的事迹。

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图源：联念念控股财报

值得着重的是，佳沃集团子公司佳沃食物的事迹如故指导蚀本六年，其归母净利润在2019年蚀本越过1亿元，2022年和2023年均蚀本越过11亿元，尽管2024年有所好转，但依然蚀本近10亿元。2019年至2024年时辰，佳沃食物的扣非归母净利润均为负数。由于资不抵债，佳沃食物如故濒临退市。

为了保住佳沃集团的上市地位，联念念控股不得不赓续输血保管其昔时运营，但这就像一个无底洞，不断侵蚀联念念控股的利润空间。财报夸耀，2024年联念念集团为联念念控股孝敬了39.63亿元的归母净利润，然而经过佳沃集团、产业孵化与投资板块的层层克扣之后，联念念控股的归母净利润仅剩1.33亿元。

其他附庸公司也不是省油的灯，比如从事新材料居品研发、坐褥与销售的联泓集团，天然莫得蚀本，但其2024年的归母净利润仅为7000万元，较2023年大幅下滑69.30%。此外，卢森堡海外银行的归母净利润也出现了下滑迹象，若是按照这一跌势，异日联泓集团和卢森堡海外银行不免会牵累联念念控股的事迹。

03.

AI PC难救场

联念念控股在财报中默示，最新东谈主工智能运行改变居品系列将从头界说包括AI PC在内的新一代莳植，依托前沿AI时间深度赋能硬件架构与软件生态，以性能跃升缓助高端居品，结束可赓续的盈利智商提高，联念念集团将在AI PC领域赓续强化天下指挥地位。

事实上，自2017年建议“All In AI”以来，联念念集团在AI PC方面参预了大批元气心灵。

2023年8月，联念念集团董事长兼CEO杨元庆晓喻追加70亿元以上的投资，用于在天下范围内加快部署东谈主工智能的时间和运用；2023年10月，联念念集团在Tech World上建议了“AI for All(让东谈主工智能惠及每一个东谈主)”的理念，筹备将AI融入全部业务线，布局“从口袋到云表”的计较智商，同期首度展示了AI PC居品；2024年1月，在海外销耗电子展(CES)上，联念念集团携40多款基于AI的全新莳植与措置决策亮相，其中就包括10余款AI PC居品，如赋能创作经过的Yoga Pro 9i、天下第一台可无缝切换条记本电脑和平板电脑两种模式的ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid等；2025年1月，联念念集团推出天下首款卷轴屏AI PC ThinkBook Plus Gen 6，筹备2025年认真开售。同期，YOGA Pad Pro AI元启版平板搭载腹地AI算力，救助离线文档处理与多莳植协同。

尽管联念念集团频频加码AI PC业务，但AI PC究竟能为其带来几许讲述，仍是一个未知数。

一方面，现阶段AI PC的运用场景相对有限，主要说合在生成式AI创作、图像视频创作加快和多任务处理等方面，AI PC在功能各异性和用户体验上并莫得与PC拉开较大差距；另一方面，由于AI PC的芯片本钱腾贵，导致普及率难以提高，因此关于大多数销耗者而言，AI PC替代PC的必要性不彊。此外，念念霸占AI PC赛谈的不单好联念念集团，英特尔、微软、苹果、三星、戴尔、惠普、华硕均已开售AI PC居品或发布了相干居品筹备。由此可见，联念念控股试图借助AI PC结束解围面对着不小的艰巨。

2024年，联念念控股天然在主要事迹成见上呈现出一定的增长和改善，但背后庇荫的问题和挑战却阻挠淡薄，尤其是利润结构失衡、低净利润率、毛利率下滑等仍需要得到根人性措置。异日只好强化中枢业务竞争力，加快新兴业务发展，提高多元化业务协同效应万博max体育官网，联念念控股才有望结束的确的逆势翻盘。

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