发布日期：2025-09-01 07:22    点击次数：151

开源证券股份有限公司张绪成近期对盘江股份进行征询并发布了征询论说《公司2024年报&2025年一季报点指摘说：Q1煤炭量价王人跌致事迹承压，电力业务量价王人升》，赐与盘江股份买入评级。

盘江股份(600395)　　Q1煤炭量价王人跌致事迹承压，电力业务量价王人升，保管“买入”评级　　公司发布2024年报及2025一季报，2024年竣事营收89亿元，同比-5.4%，归母净利润1亿元，同比-85.8%，扣非归母净利润-0.3亿元，同比-104.6%；其中2024Q4竣事营收24.5亿元，环比+2%，归母净利润0.7亿元，环比+3402%，扣非归母净利润0.2亿元，环比+1003.1%。2025Q1竣事营收24.8亿元，同比+27.3%，归母净利润-1亿元，同比-590.4%，扣非归母净利润-1.2亿元，同比-4826.2%。接洽到煤炭销量下滑，咱们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预测2025-2027年公司竣事归母净利润0.59/1.12/1.63亿元（2025-2026年前值为3.1/4.2亿元），同比-43.7%/+91.2%/+45.8%；EPS离别为0.03/0.05/0.08元，对应刻下股价PE为172.5/90.2/61.9倍。公司煤炭产能增长可期，煤-电-新动力一体化稳步发展，保管“买入”评级。　　2025Q1煤炭业务同比量价王人跌，电力业务同比量价王人升　　（1）煤炭业务：产量方面，2024年商品煤产量/对外售量941/784万吨，同比-16.5%/-32%，其中2024Q4商品煤产量/对外售量249/192万吨，环比+2%/+3.9%；2025Q1公司商品煤产量/对外售量218/168.9万吨，同比+7%/-11.2%。价钱方面，2024年公司吨煤售价808元/吨，同比+3.3%，其中2024Q4吨煤售价742元/吨，环比-9%；2025Q1公司吨煤售价672元/吨，同比-24.9%。资本方面，2024年吨煤资本627元/吨，同比+11.3%，其中2024Q4吨煤资本575元/吨，环比-10.7%；2025Q1吨煤资本596元/吨，同比-10.5%。盈利方面，2024年吨煤毛利181元/吨，同比-17.3%，其中2024Q4公司吨煤毛利为167元/吨，环比-2.6%；2025Q1吨煤毛利76元/吨，同比-66.7%。（2）电力业务：电量方面，2024年公司发电量/上网电量为651472/608202万度，同比+4020%/+4060%，其中2024Q4发电量/上网电量为261246/240857万度，环比+8.1%/+6.3%，2025Q1公司发电量/上网电量368758/346196万度，同比+555.5%/+555.4%。电价方面，2024年平均上网电价（不含税）为0.367元/度，同比-2%；2025Q1平均上网电价（不含税）0.3718元/度，同比+0.5%。　　煤炭产能增量可期，煤电新动力发电名堂稳步推动　　（1）煤炭产能增量可期：公司马依东一井、马依东二井、马依西二井正按霸术有序办理关连手续，力求早日取得核准并开工建造；马依西一井（二采区）120万吨/年名眼力求在2026年上半年参预谄谀式初始；首黔公司杨山煤矿露天开导100万吨/年名堂，霸术建造工期24个月。（2）煤电及新动力发电名堂稳步推动：火电方面，2024年12月27日公司盘江普定2×66万千瓦燃煤发电名堂2号机组初度并网发电；2024年12月盘江（普定）发电公司2×66万千瓦高效超超临界二次再热燃煤发电名堂得回名堂核准批复；新动力发电名堂，公司通过子公司共投资建造新动力发电名堂装机约377万千瓦，收敛2024年12月底已竣事并网容量约188万千瓦。（3）分成比例同比进步：2024年公司分成比例为45%，同比+4.94%，以2025年4月25日收盘价计算，对应刻下股息率为6.6%。　　风险教唆：经济增长不足预期；煤价下降超预期；新增产能历程不足预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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